发布日期：2025-04-17 07:47 点击次数：77
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起首：油市小蓝莓 【20250415】聚酯周报：PTA&MEG：关税战下，需求承压
PTA不雅点小结
中枢不雅点 ：中性 PTA查考按讨论，聚酯负荷捏稳93%隔壁，4-5月均衡去库不少，供需面不差；关税战对需求有毁伤，阛阓预期一般，短期侍从资本偏弱飘荡。
月差： 中性 供应按讨论改善，月差相对偏强。
现货：中性 PTA现货阛阓商说念氛围一般，现货基差略走强，下周主港在05+14~17隔壁商说念。
资本： 中性 PX查考聚会完了中，均衡预期去库。
安装变动： 中性 PTA安装查考按讨论，YS大化查考预期结尾，4月能投、百宏、中泰等有查考讨论，5月恒力、虹港、台化等有查考讨论。
下流需求： 严慎偏空 下流需求进展偏淡，聚酯负荷93%隔壁，4-5月评估92%、90%，织造负荷6-7成，买卖战影响需求，预期悲不雅。
供需均衡： 严慎偏多 PTA4-5月讨论查考高，均衡逐渐去库。
加工利润：中性 产业链举座利润压缩，PXN压缩至190好意思元。
PX不雅点小结
中枢不雅点 ：中性 PX查考完了中，供需预期去库，关税战下资本和需求受影响较大，举座相对偏弱，逢高抛空念念路。
月差 ：中性 月差偏弱。
现货： 中性 PX商说念价钱举座僵捏，实货6月在732/734商说念，7月在732有买盘。浮动价一般。
安装变动 ：严慎偏多 国内PX负荷着落至73%，扬子、九江、浙石化查考中，海南真金不怕火葬和彭州石化有降负，供应有改善。
入口 ：中性 国外安装，韩国有查考降负，台湾FCFC有查考。
下流需求 ：严慎偏空 需求3-4月PTA查考不低。聚酯负荷92%不低。买卖战对需求影响偏利空。
供需均衡： 严慎偏多国内供需查考完了中，4月均衡不竭去库。
加工利润： 中性 PXN保管189好意思元，需求悲不雅，估值压缩。
乙二醇不雅点小结
中枢不雅点 ： 中性 乙二醇国内煤制查考高位，油制查考有延后，4-5月均衡举座去库，基本面不差。关税反制裁对供应预期故意好，但需求进展也一般，安装泊车预期没那么快，短期预测飘荡。
月差 ： 中性 月差变化不大。
现货 ： 中性 MEG内盘换取，基差略有走弱。现在现货基差在05合约升水66-72元/吨隔壁，商说念4237-4243元/吨。
安装变动 ：严慎偏多 乙二醇负荷着落，油制恒力、浙石化、中海壳查考延后，煤制聚会查考，天业、兖矿、榆林化学、中昆等查考降负中，黔希煤化工讨论查考，沃能、建元短停。
入口 ： 严慎偏多 国外安装，4月沙特2套讨论外，好意思国有安装查考。入口受反制裁预期有小幅着落。
下流需求 ： 严慎偏空 订单进展一般，聚酯负荷93%，织造6-7成。关税战对需求偏利空影响。
供需均衡 ： 中性 4月起讨论外查考增多，需求一般，4月均衡去库不低。但口岸去化相对偏慢。
加工利润 ： 中性 油煤利润分化，油制安装效益有改善，煤制利润压缩。
关税带来需求变数大，织造进展偏弱
织造负荷不高
关税计谋反复，需求影响偏悲不雅，晴朗节后织造进展偏弱。划定4月11日加弹开机率78%，织机开机率63%，印染开机率75%。丝价受资本影响大跌后，工场开会促销，下流产销一般。关税对纺织品服装需求中长期故意空影响。
涤纶库存相对高位，有降负压力
截止4.11日，聚酯负荷93.4%隔壁，聚酯现款流冲高回落，聚酯平均库存27天隔壁。
聚酯负荷保管旺季水平，关税战下需求不笃定性大，库存压力偏大，现款流低位。
聚酯库存有压力
结尾偏弱，聚酯库存有压力。划定4.11日POY、DTY、FDY和短纤库存在27.7、31.9、31.6和15.5天。
聚酯利润压缩
聚酯现款流冲高回落，举座利润不高。长丝除DTY以外基本吃亏，短纤现货加工费尚可，盘面加工费偏弱。
聚酯开工评估
聚酯负荷捏稳，现在来看长丝、短纤负荷规复较快，瓶片负荷低位规复中。划定11日，聚酯负荷93%，4-5月负荷预估92%、90%。
关税90天“平等关税”豁免期，结尾下流是否有“转出口” 需求增多。
PTA按讨论查考中
PTA3-4月讨论查考偏高
PTA安装动态，按讨论查考，大化375查考中。4月YS大化375讨论重启，能投、百宏有查考讨论。5月台化、虹港存查考讨论。现在3-5月讨论查考量偏高。
PTA库存不竭回落
据忠朴数据，截止4月11日，PTA社会库存略回落（除信用仓单外）去库7.3万吨至297.7万吨，库存不竭回落，仓单库存不竭着落。
PTA均衡表
PTA供需按讨论查考，均衡去库中，聚酯负荷高位，但下流织造进展一般。关税战对径直需求有影响，可能带来部分转口需求，举座需求影响负面。PTA产业链估值不高，受原油端资本影响较大，买卖战对中长期需求有毁伤，逢高抛空。
供应端，PTA安装动态，YS大化查考中，4月能投、百宏、中泰等安装有查考讨论，5月台化、虹港、YS大连等。
需求端进展一般，划定4.11日聚酯负荷规复至93%高位，4-5月负荷评估92%、90%。加弹、织机、印染负荷差异为78%、63%和75%。
PTA均衡表，供应查考中，聚酯开工率高位，4-5月均衡去库幅度不低。关税战对需求有负面影响，短期逢高抛空，良善油价变化。
PTA部分席位净捏仓VSPTA价钱
外资控股的期货公司席位净空捏仓运转减少，5-9合约移仓，但举座捏仓量不低。
PX查考完了中
北好意思库存季节性着落，汽油裂解捏稳
好意思国汽油库存季节性回落，库存保捏五年均值上方水平，举座库存不低。汽油裂解价差季节性捏稳。辛烷值进展捏稳略，季节性不高。
相近夏令汽油旺季，汽油和调油进展一般。
调油需乞降化工需求均一般
北好意思调油经济性和短经由价差均进展一般。
芳烃好意思亚价差走扩
好意思亚套利价差走扩，甲苯好意思亚价差171元，二甲苯好意思亚价差155好意思元，芳烃纸面套利空间翻开，计议到好意思国对各人加征10%基准关税，套利价差翻开不大。北好意思汽油库存不低，调油季备货需求一般。
亚洲查考完了中
PX安装变动，国内负荷73%足下，亚洲负荷70.1%。查考完了中，海南真金不怕火葬、彭州石化、浙石化查考降负中。国外台湾FCFC安装查考降负。
PX均衡表
PX供应端查考不低，需求聚酯有降负预期，资本下移，PXN190隔壁，短期受关税和资本影响，预期偏弱飘荡。
供应端，PX安装负荷不高，国内负荷73%，亚洲负荷70.1%。海南真金不怕火葬、彭州石化、浙石化查考降负中。国外台湾FCFC安装查考降负。
均衡来看，PX均衡不差，但关税计谋影响资本和需求，短期价钱预测受关税影响偏大。
PX表里价差捏稳、月差改善，TA盘面加工费压缩
现在阛阓PX外盘-内盘价差压缩后有勾引，PX5-9月差走强，TA盘面加工费压缩。
产业链利润被迫压缩
产业链利润压缩，石脑油裂解压缩至70好意思元，PXN保管190好意思元捏稳，PTA加工费260元隔壁低位，盘面加工费捏稳。
加关税后需求弱预期，产业链利润再度下一台阶，PX-布油价差压缩显著。
EG反制裁，供需双减
乙二醇负荷着落显著
MEG举座负荷高位回落。划定3月28日乙二醇总负荷67.75%，煤制负荷54.6%。国内油制查考延后，煤制查考完了中。
EG查考量有增多
乙二醇安装动态，国内负荷降至67%，煤化工52.7%。扬巴查考中，中海壳牌、恒力查考讨论延后；煤化工方面，新疆天业60万安装泊车中，兖矿泊车中，黔希煤化工延后一周查考，沃能短停，陕西延迟泊车，建元临时泊车，昊源更换催化剂中，广汇泊车中，陕煤榆林轮检中，中昆降负，中化学泊车中。
EG利润分化
乙二醇工艺利润分化，油制利润勾引，煤制效益压缩。乙烷制坐褥资本在125%反制裁关税下严重增多。
国外查考不低
国外安装，沙特JUPC1和拉比格讨论外查考2个月，好意思国乐天、南亚、GCGV查考中，indorama重启。
到港不低，口岸去库偏慢
截止4月14日，华东主港地区MEG口岸库存约77.1万吨，环比着落2.9万吨。
从到港量来看，4月7日-4月13日预测到港12.1万吨，本色到港5万吨，到港偏少，口岸小去库。
4.14-4.20，预测到货总量在16.1万吨隔壁，到港不低，库存或捏稳。
节后聚酯工场乙二醇原料备货天数14.6天（环比+0.8天），下流备货中性。
乙二醇均衡表
乙二醇煤制查考量偏高，部分油制查考延后，4-5月均衡口头偏好，关税战下供需均有影响，良善口岸去库完了情况。
供应端，乙二醇安装动态，国内负荷降至67%，煤化工52.7%。扬巴查考中，中海壳牌、恒力查考讨论延后；煤化工方面，新疆天业60万安装泊车中，兖矿泊车中，黔希煤化工延后一周查考，沃能短停，陕西延迟泊车，建元临时泊车，昊源更换催化剂中，广汇泊车中，陕煤榆林轮检中，中昆降负，中化学泊车中。国外安装，沙特JUPC1和拉比格讨论外查考2个月，好意思国乐天、南亚、GCGV查考中，indorama重启。
关税反制升级至125%，影响乙烷制产能250万吨，占比约9%，入口影响约3%，供应预期有影响，但据闻工场尚有原料备货。
需求端，聚酯负荷捏稳至93%，4-5月负荷评估92%、90%。下流织造负荷捏稳至7-8成，需求进展欠安。关税对需求有影响。
av女优的现场均衡来看，乙二醇查考完了中，4-5月均衡去库不低，关税战对供需均有影响，现在去库不快，短期预测飘荡。
价差结构
PTA基差偏强、月差捏稳
乙二醇基差捏稳偏强、月差捏稳
远月结构
作家：刘念念琪
从业经考证号：F3047966
交游商议证号：Z0015522
有关样貌：liusiqi@zjtfqh.com
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